Duizenden miljarden dollars in gevaar

Er komen nu meer en meer verhalen naar buiten over onregelmatigheden met "foreclosures". Ik heb hier begin deze maand trouwens al een keer eerder over geschreven.

Ik hoorde zopas over een Amerikaan wiens huis in beslag werd genomen terwijl hij niet eens een hypotheek had. Hij had zijn huis cash betaald!

Andere verhalen die circuleren, zijn van mensen die gestopt zijn met het aflossen van hun lening maar door de bank niet uit hun woning gezet kunnen worden omdat de bank niet kan bewijzen eigenaar te zijn van de hypotheek.

Businessweek beschrijft in een artikel hoe Joseph Lents, een accountant, zijn lening niet meer aflost sinds 2003. Sindsdien woont hij echter gratis in zijn woning omdat zijn bank niet kan bewijzen eigenaar te zijn van de hypotheek. Geen bewijs, geen inbeslagname.

Het is een gigantische etterbuil die nu open dreigt te springen. Indien dit probleem niet wordt opgelost op de één of andere manier, dan gaat het licht uit in de financiële sector.

Het gaat echter allemaal veel verder dan wat moeilijkheden met inbeslagnames. Nee, het echte probleem zit in het feit dat banken hypotheken verstrekt hebben en deze vervolgens gebundeld hebben om als obligaties te verkopen aan beleggers.

En deze beleggers beginnen een beetje nerveus te worden. Zij zien dat banken hen beleggingen hebben verkocht waarvan er ernstige twijfels zijn over de onderpanden (nl. de onderliggende hypotheken).

Gelukkig bestaat er een clausule in het contract dat hypotheken waarvan de papieren niet in orde zijn, door de bank teruggekocht kunnen worden.

En het is die clausule die gebruikt werd door enkele grote beleggers (PIMCO, BlackRock en de NY Fed) om bij Bank of America aan te kloppen met $47 miljard aan "slechte" leningen.

Het verplicht terugkopen van dergelijke leningen, worden "put backs" genoemd. JP Morgan had enkele dagen voordien berekend dat de totale "put back exposure" voor de banksector waarschijnlijk niet veel groter zou zijn dan $55 miljard.

Het bedrag leek mij indertijd al belachelijk klein. De totale hypotheekmarkt is namelijk $11.000 miljard groot. Het merendeel van deze hypotheken werden herverpakt en doorverkocht aan beleggers. $55 miljard is niet meer dan een druppel op een hete plaat.

Net zoals de initiële verliezen voor de subprimeleningen in het begin zwaar onderschat werden. Het lijkt een vast patroon te zijn. Ik weet nog hoe Ben Bernanke kwam vertellen dat de totale verliezen beperkt zouden zijn tot minder dan $100 miljard en er geen gevaar was voor verdere besmetting van de economie.

Van een onderschatting gesproken! En dat is de man waar beleggers nu hun hele hebben en houden op vergokken?

Maar goed. JP Morgan's $55 miljard werd al van tafel geveegd met de eerste eis van $47 miljard.

Hoe groot is het probleem? Niemand die het momenteel kan zeggen. Dit heeft in ieder geval het potentieel om gigantisch in omvang toe te nemen. In feite komt hier heel het proces van het bundelen van leningen (securitisations) op losse schroeven te staan.

Beleggers die deze leningen kochten, weten simpelweg niet meer wat ze bezitten. Zo gesteld heb je het alvast over een totale omvang van enkele duizenden miljarden dollars.

In ieder geval meer dan voldoende om de wereldwijde banksector straks naar de overheid te laten hollen voor een nieuwe bail-out. Uiteraard net nadat nog eerst recordbonussen uitgekeerd werden.

Bron: Maarten Verheyen

Terug naar Overzicht